Tháng 11/2025 đánh dấu một tháng sôi động của thị trường trái phiếu Chính phủ khi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) tổ chức 23 đợt đấu thầu, huy động tổng cộng 29.540 tỷ đồng. Riêng Kho bạc Nhà nước thu hút được 23.490 tỷ đồng, trong khi Ngân hàng Chính sách Xã hội huy động thêm 6.050 tỷ đồng, góp phần quan trọng bổ sung nguồn vốn cho ngân sách và các chương trình an sinh xã hội.
 |
| Trái phiếu Chính phủ được giao dịch trên thị trường. |
Lũy kế 11 tháng năm 2025, Kho bạc Nhà nước đã huy động 306.919 tỷ đồng, hoàn thành 61,38% kế hoạch năm. Trong tháng, các phiên phát hành tập trung chủ yếu vào kỳ hạn 10 năm, chiếm tới 81,35% tổng lượng trái phiếu, tương đương 19.110 tỷ đồng. Tỷ trọng lớn ở kỳ hạn dài cho thấy định hướng ổn định nợ công và kéo dài kỳ hạn danh mục phát hành tiếp tục được duy trì nhất quán.
Diễn biến lãi suất trúng thầu tiếp tục là điểm đáng chú ý của tháng 11. Ở cả kỳ hạn 5 năm và 10 năm, lãi suất đều tăng so với tháng trước, phản ánh diễn biến thắt chặt hơn của thị trường vốn. Tại phiên đấu thầu cuối tháng, lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm đạt 3,16%, tăng 2 điểm cơ bản; trong khi kỳ hạn 10 năm tăng 6 điểm cơ bản, lên mức 3,86%. Xu hướng này phù hợp với tình hình kinh tế vĩ mô khi nhu cầu vốn tăng, áp lực lãi suất quốc tế vẫn duy trì.
Trên thị trường thứ cấp, quy mô thị trường cũng ghi nhận sự mở rộng nhẹ. Tính đến ngày 30/11/2025, giá trị niêm yết trái phiếu Chính phủ đạt 2.494.860 tỷ đồng, tăng 1,05% so với tháng trước. Tuy nhiên, thanh khoản có phần chững lại: giá trị giao dịch bình quân trong tháng chỉ còn 12.629 tỷ đồng/phiên, giảm 25,12% so với tháng 10. Trong đó, giao dịch outright vẫn chiếm ưu thế với 80,39% tổng giá trị, còn giao dịch repos chiếm 19,61%.
Hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài giữ vai trò tích cực khi chiếm 2,52% tổng giá trị giao dịch và mua ròng 299 tỷ đồng trong tháng. Dòng vốn ngoại ổn định là tín hiệu đáng khích lệ, góp phần củng cố niềm tin đối với thị trường trái phiếu Việt Nam trong bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều biến động.
Sự ổn định của thị trường trái phiếu năm 2025 đã được khẳng định tại “Hội nghị Tổng kết hoạt động thị trường trái phiếu năm 2025” ngày 6/11/2025. Tại đây, bà Phạm Thị Thanh Tâm – Phó Vụ trưởng Vụ Các định chế tài chính (Bộ Tài chính) – nhấn mạnh rằng dù kinh tế thế giới và trong nước trải qua nhiều biến động, thị trường trái phiếu Việt Nam vẫn duy trì tăng trưởng tích cực và tiếp tục là một trong những trụ cột quan trọng của hệ thống tài chính.
Đặc biệt, trái phiếu Chính phủ tiếp tục giữ vai trò kênh huy động vốn chủ lực của ngân sách trung ương, đáp ứng khoảng 70% nhu cầu huy động năm 2025. Kỳ hạn phát hành bình quân đạt 9,84 năm – mức cao, thể hiện nỗ lực tái cơ cấu nợ công theo hướng bền vững, phù hợp mục tiêu Quốc hội đề ra.
Đại diện Kho bạc Nhà nước cũng nhìn nhận năm 2025 là một năm đầy thách thức đối với công tác phát hành trái phiếu Chính phủ. Thị trường tài chính - tiền tệ thế giới biến động mạnh, thanh khoản hệ thống ngân hàng thắt chặt, áp lực lãi suất gia tăng là những yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động phát hành. Tuy nhiên, bằng việc bám sát diễn biến thị trường, điều hành linh hoạt về khối lượng và lãi suất, Kho bạc Nhà nước đã tổ chức thành công 43/52 phiên đấu thầu trong năm tại HNX – một kết quả được đánh giá tích cực.
Nhìn chung, tháng 11/2025 tiếp tục củng cố xu hướng ổn định của thị trường trái phiếu Chính phủ, với quy mô phát hành tăng, lãi suất điều chỉnh theo cung – cầu và sự tham gia gia tăng của khối ngoại. Đây là nền tảng quan trọng để thị trường tiếp tục phát triển theo hướng minh bạch, an toàn và hiệu quả trong thời gian tới.
Nguồn: Tạp chí Tài chính Doanh nghiệp
